前海开源再融资股票基金28365365体育投注:4年成长路 希望买入“金子”

来源:证券日报 记者 王思文

2015年5月18日,上证综指位于4283.49点时,前海开源再融资主题精选股票型基金(以下简称“再融资股票基金”)成立,四年多后,上证综指在3000点上下震荡,但再融资股票基金成立以来的收益率已超70%,在今年一季度夺得了股票型基金业绩冠军。

近日,记者前往位于深圳的前海开源基金总部,深度采访了掌舵这只“股基冠军”的基金经理邱杰及公司其他相关负责人。

不能为了高收益

去冒不值得的风险

再融资股票基金——通过基金名称亦可管中窥豹,基金主要通过精选处于再融资进程或再融资完成后一定时期的优质公司。“在这只基金成立之前,我们做过一份深度研究:在2015年之前的10年里,参与过再融资的上市公司股价表现普遍强于市场表现,以这个维度选股,胜率会更高。”邱杰向记者回忆道。

不过,2015年后再融资市场非常火爆,一些质量比较差的公司也开展再融资,再融资规模达到历史高点,这对基金策略产生了一定影响。2017年,收紧再融资政策出台,这只基金的投资思路也从最初的维度变为精选估值相对合理、成长性高的优质公司。

经过四年多的运作,这只基金的业绩表现可圈可点。根据Wind数据,自2015年5月18日成立,截至今年11月15日,再融资股票基金收益率达70.95%,成立以来的18个季度中有13个季度跑赢业绩基准。

优异的业绩背后有着怎样的秘诀?前海开源基金金融工程部执行总监陆琦对记者坦言,“我们通过内部数据分析发现,再融资股票基金成立以来的超额收益中,接近80%来自个股选择。” 

“我们的分析维度主要是资产配置、行业配置和个股选择。”陆琦向记者进一步阐述,在资产配置方面,该基金为股票基金,最低仓位限制为80%,因此资产配置贡献并不突出;行业配置上,邱杰更偏向相对均衡的配置、不太做行业轮动。

从基金季报来看,再融资股票基金持股行业相对分散,涉及家电、地产、医药、传媒、非银金融、汽车、有色金属、农林牧渔等多个行业。

“行业判断主要从中观层面为选股提供支持。”邱杰对记者表示,更希望自下而上地选择一些性价比高的、能够持续增长的公司,从而获得稳定的超额收益。

在最新的基金三季报中,记者看到,格力电器、吉比特、恩捷股份、游族网络、保利地产、金地集团、长安汽车、广发证券是再融资股票基金的前十大重仓股,合计占基金总资产比例为48.21%,持股集中度相对不高。

“如果能够承受短期波动,坚持长期持有的话,我觉得应该集中度略高一些。但是大部分基金持有人持有时间比较短,如果基金持股特别集中,短期波动就会比较大,基金持有人的投资体验不好。”邱杰解释道。“我在行业和个股的选择上相对比较分散,单一行业的占比不会太高。个股会更分散一些,尽量避免基金净值剧烈波动;这样持有人的体验会好一些,才能拿得住赚到钱。”

重视客户投资体验,注重风险控制,也是邱杰投资的首要原则。邱杰说道,在监管环境趋严以及上市公司数量增多的背景下,要在风险和收益之间做一个权衡,不能为了高收益去冒不值得的风险。在基金投资中,应该注意在承担一定范围内的风险中赚取更高的收益。

短期耀眼的东西

可能是流星

“掌舵”再融资股票基金四年多,曾经以高考状元身份考入北京大学的邱杰,同高考的潇洒相比,谈起基金投资,更多的是强调“带着一份敬畏之心”。

“一般来说,基金经理的投资风格分为自下而上和自上而下。自上而下是从宏观研究开始,从产业周期开始研究下沉到个股。而邱杰个人则是偏重自下而上,从个股选择出发。”陆琦这样评价他多年的老同事。

一名优秀基金经理的投资思维体系不是一蹴而就的,而是在长期投资行为积累的过程中形成的复杂而有验证机制的体系,邱杰非常认同这一观点。他向记者详述了自己从业十几年来,在投研经历中不断总结而得出的几个相对核心的选股方法和原则。

首先是希望找到一些能够持续成长的公司。“选中的公司是否创造价值,创造的价值是否持续增长是选股的核心判断标准。”邱杰对记者说。

“我们不能只看今年明年后年,希望看得越长远越好。”邱杰表示,相信是金子总会发光。有些短期耀眼的东西,它可能就是流星。“我们希望买入的是‘金子’而不是‘流星’”。



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